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[PX—PTA—聚酯產業鏈利潤將再次被重新分配!]
發布日期:[9:37:44] 共閱[470]次

近期PTA價格驚艷上漲并非偶然,在各方面因素的碰撞下,PTA價格出現了火花。


一方面,原料PX加工費延續修復過程,今年PX市場來看,PX加工費一直處于壓縮的狀態,加工費最低點達到118美元,近期加工費修復至170美元上下。


從近期原油走勢偏強來看,市場對后期仍然持樂觀預期,加之PX供需好轉的預期下,PX加工差仍有繼續修復的預期,對PTA將有利好支撐,因此在油價偏強的態勢下,PTA或延續偏強震蕩。


另一方面,PTA價格在前期一直處于絕對低位,此次在原油上漲的推動下,加之資金力量的拉動,PTA出現了情理之內,意料之外的上漲。


近期,更是受到交割庫擴容,部分貨源轉移到交割庫,注冊成倉單,致使現貨市場貨源流通性略顯緊張,一定程度支撐PTA價格走強。


從今年下半年開始,聚酯行業供求矛盾已經十分顯著,市場上關于“檢修降負”的故事就從未停止過。


12月份,PTA雖有部分裝置存在檢修預期,但整體的供應仍處高位,據預計,若按統計的裝置如期進行檢修的話,那么預估12月份的產量在450萬噸,產量仍是突破歷史新高。


而聚酯端,12月部分企業公布檢修計劃,但具體時間并不明朗,暫估計在12月下旬后開始顯現,那么聚酯對PTA的需求將延續剛性支撐,預計12月聚酯產量在478萬噸。需求量的減弱或在1月中旬前后開始顯現。


短期來看,PTA供需寬松的局面難有改善,而成本端在原油的支撐下,價格走勢偏強震蕩。


但是,從長期角度來看,PTA供應維持繼續增長的趨勢,未來交割庫的大量倉單或成為常態。


1、PTA供應量將持續增加


2020年1—11月,PTA新增840萬噸/年的產能,總產能達5703萬噸/年。2021年,預計PTA行業將新增1150萬噸/年的產能,包括福建百宏240萬噸/年、虹港石化250萬噸/年、逸盛寧波石化兩套合計660萬噸/年的PTA裝置。從投產時間來看,PTA裝置投產時間集中在明年上半年。若以上產能順利投放,則2021年PTA行業產能增速將達到20%。盡管受加工費壓縮預期影響,PTA行業開工率或有下降,但PTA供應壓力仍然很大。


2、聚酯產量增速不及PTA供應增速


2020年1—11月,聚酯新增449萬噸/年產能,新產能投放較為順利,超出市場預期。2021年,在“雙循環”發展格局下,國內經濟將進一步恢復,紡織服裝行業內需也將緩慢改善。此外,RCEP的簽署也將增強我國化學合成纖維的出口競爭力。目前,聚酯產能擴張以行業龍頭上下游一體化配置為主,企業整體抗風險能力較強,對高庫存和低利潤的容忍程度更高,預計明年聚酯產能投放將較為順利。2021年,聚酯行業有望新增635.5萬噸/年的產能,產能增速將達10.2%。


3、PTA社會庫存將持續累積


2020年年初,PTA社會庫存為133.4萬噸。年內,PTA行業產能快速擴張,但下游需求跟進不足。截至12月4日,PTA社會庫存上漲至415.6萬噸,較年初增加了282.2萬噸。根據PTA和聚酯產能投放計劃,2021年PTA供應增速將遠超需求增速,供應過剩將進一步加劇,年內社會庫存或逼近500萬噸。


4、PX—PTA—聚酯產業鏈利潤將重新分配


2020年,PX—PTA—聚酯產業鏈整體利潤水平大幅下降,利潤主要集中在PTA行業,而PX和聚酯行業利潤被大幅壓縮。2021年,在PX—PTA—聚酯產業鏈中,PTA供需矛盾將比較突出,PX和聚酯次之。產業鏈利潤也將重新分配,PTA行業將步入低加工費時代,其讓渡出來的加工費將分別流入供需面相對較好的PX和聚酯市場。參照上一輪PTA產業周期,預計PTA加工費將回落至2015—2016年同期水平,整體加工費運行區間在300—500元/噸。


總之,2021年,PTA供應過剩局面將進一步加劇,PTA行業加工費也將被壓縮。低加工費之下,成本端對PTA絕對價格的指引將進一步增強。


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